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货币政策再遇通胀压力周小川回应目标冲突困

2018-10-29 12:26:51

货币政策再遇通胀压力 周小川回应目标冲突困扰我的钢铁

3月24日,央行公布了货币政策委员会季度例会公告。会议认为,当前金融宏观调控已经取得明显成效,但仍有一些问题值得警惕:固定资产投资反弹的基础依然存在,通货膨胀压力尚未根本缓解,货币政策传导机制有待进一步完善。 一周前,央行出人意料地调整了房贷政策,并且再次降低超额准备金利率。这些举动在市场掀起阵阵波澜:两会刚刚结束后,央行早于其他部委率先采取行动,这究竟是上一轮金融宏观调控的继续,还是新一轮组合调控的前奏? 货币政策钉什么? 此次货币政策例会引人关注之处在于,特别提到了通胀压力尚未根本缓解。 今年1月,CPI同比增长1.9%,2月份这一数据拉升到3.9%,从而引起人们对通货膨胀再度来临的担忧。虽然2月的数据有春节因素的影响,但两个月综合起来看待也有2.9%。这究竟意味着什么? “从今年1至2月份的情况看,反弹压力非常大。”中金公司首席经济学家哈继铭认为,“CPI一二月同比增长2.9%,虽然里面有翘尾因素,但剔除翘尾因素干扰,仍然累计增长了2.4%,是近5年来累计增长的。这里面还没有包括所谓价格管制等因素。” 统计数据也支持了哈继铭的判断。从工业增加值数据来看,今年1、2月份同比增长16.9%,是自去年5月份来涨幅的;固定资产投资同比增长24.5%,高于去年12月份,而且是在去年很高的基础上产生的。 哈继铭分析说,关于CPI上涨的原因,一个因素就是前期行政上限制转嫁的价格现在开始不断上涨,包括电价、水价甚至公园门票等;第二就是工资上涨的压力,珠三角、长三角都有工资上涨的压力,广东已经提高了10%,浙江省也提高了20%。另外,人民币随美元而贬值造成的对通货膨胀的压力也在不断地显现。 如果通胀压力继续加大,央行将如何应对? 在3月21日的中国发展高层论坛上,央行行长周小川说,“中央银行在货币方面调控究竟主要看什么东西?国际上现在比较流行通货膨胀目标制这样的做法。”他进一步阐述说,《中国人民银行法》规定央行要保持币值稳定,实际就是要钉住通货膨胀目标。 疏通传导机制 面对当前的宏观经济形势,央行货币政策开始行动。但央行的政策能否有效,关键在于传导机制,这也是央行目前为担心的。 3月20日,央行副行长吴晓灵在参加今年金融形势预测分析专家年会时指出,“2005年人民银行在制定和实施货币政策时,除了要提高央行自身素质、加强货币政策的科学性和前瞻性以外,还必须疏通货币政策的传导机制,以提高货币政策的有效性。” 对此,主持这个会议的中国金融总裁何世红非常赞同,“2005年是我国金融业发展十分重要的一年,货币政策的有效性将在今年凸现其重要性。” 吴晓灵认为,商业银行作为货币政策传导机制中非常重要的一环,应该增强对宏观形势反应的灵敏度,在控制风险寻求自身利益的同时,保持金融的平稳发展。 她建议商业银行更多地关注国家产业政策、信贷政策。 “大家不要只管拉车,不看路,大家要看大方向。现在卖得很火的产品,未必就是未来国家所鼓励的产品,所以应该看新投产的工厂、产品,符合不符合未来调控的方向。”吴晓灵告诫商业银行。 为疏通货币政策的有效性,吴晓灵给商业银行开出的一个重要药方是要学会借助外力。她说,如果要想把一个企业的分析做好,首先要做好行业分析。除了国家公布的政策规划和走向以外,还应该关注中央银行关于信贷方面的提示。 周小川阐释目标冲突 在复杂的宏观经济形势面前,央行面临的困难远不止这些——宏观调控目标的多重性增添了央行货币政策操作的难度。 北京大学校长助理、中国经济研究中心副主任海闻教授分析说,现在我们宏观的目标很多,比方说经济过热,央行就要提高利率,但是同时又要减轻人民币升值的压力和鼓励消费,从这点来看央行又应该降低利率,所以这几个目标当中实际上是有冲突的。 在中国发展高层论坛上,周小川也对这种观点进行了回应。 他说,政府对于宏观调控持有多目标是正常的,但是确实多目标经常是相互冲突,并不那么容易实现。数学上有多目标优化的数学模型,但是实际上对多目标的加权、每一个目标的权重,历来一直争议不下。中央银行希望简化这件事,明确央行的职责就是保持币值稳定,这有一点像通货膨胀目标制这种说法。“当然,终决策在中国现行体制下,这些事都还是可以讨论的,定到什么程度,可能还是有这样一种权衡。” 周小川表示,整体经济如果存在过热的局面,央行现在主要通过吸收流动性、提高贷款利率的办法来适当降温。 “总体来讲,如果我们只有一个工具,恐怕多目标是没法协调的;如果还有几个工具,我们可以试图在一定程度上来使多目标都向希望的方向走一点。但是也不可寄予太高的希望,因为总体来讲有一些结构问题就应该用结构政策去解决,货币政策总体来讲还是总量。”他说。

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